泉源：网易创投

由投中信息和投中网团结主理，投中资源协办的“2023中国投资年会”，于5月17-19日在上海北外滩W旅馆盛大召开。ca88资源首创人、董事长高毅辉受邀出席并举行圆桌对话，会后高毅辉先生接受媒体访谈，以下是访谈实录：

网易创投：我们注重到您以前在投行有多年的投行履历，厥后才转投资的，您以为投行的事情给投资带来什么履历？

高毅辉：我是在投行待了17年，从1998年到2015年在投行，后面做投资有8年，合起来差未几25年。这些履历真的是太多了，好比投行保荐一个企业上市，对它的营业、财务、执法合规各方面都要有较量透彻的相识，要想看一个项目值不值得投资，有过投行的事情履历，一定对这方面的判断、对一些成熟企业的判断有很是大的资助。

网易创投：着实这个市场上有许多人都是从投行出来的，好比盛希泰等也是从投行出来的，您的投资要领论是什么？

高毅辉：我的投资要领论有几个方面，由于我以为投资是有所为、有所不为，任何一个投资人不可说所有领域的投资和所有阶段的投资都善于。好比有的善于做早期项目，有的善于做中后期项目，有的善于做二级市场的投资，各人的阶段差别。行业上也会有一些差别，有的善于投消耗，有的善于投科技，以是我以为一定是有所为、有所不为。

我建设ca88资源着重于：

第一，中后期的股权投资，像一些早期项目，虽然早期项目有的有几十倍、上百倍的回报，但危害同样很高，我们就要抵制这种诱惑，由于不太切合ca88基因。

第二，战略上选择投龙头企业，由于各人选择州差别企业的标准也纷歧样，有的投资机构喜欢挖掘一些被各人完全看不到的项目，那些项目可能估值很低，可以用很是低的估值进去，一旦未来做得好，也许有很大的回报。

但我们更愿意选择一些高潜力的黑马，甚至能成为全球龙头的明确马项目。早在2016年最先投资的时间，我们就以为未来将是龙头企业的时代。若是你可以成为一个行业的头部，就可以获得逾越行业自己更高的增添和收益。以是从那时投的奥美医疗、道通科技到华大、海光等等这些项目，所有在各自领域里是全球的前三位公司，以是选择龙头企业是ca88主要战略。

网易创投：是不是可以明确您也不会以为IPO是最好的退出渠道？

高毅辉：是的。IPO是一个最主要，也是很是好的，但它纷歧定是最好的，最好的照旧很难说，但它一定是很是好的退出渠道。你要统计这些IPO上市以后，原来投资机构投资的本钱，整个收益率照旧相当可观的。

网易创投：现在我们更注重投资标的的手艺积淀和手艺趋势，照旧标的手艺的商业化落地？

高毅辉：这几个方面都很是主要。好比手艺的领先性很是主要，但它的商业化也都很是主要。手艺再好，若是找不到商业应用的远景，也施展不出来它的作用和价值。因此，我以为关于手艺，不可只是一个纯粹的科研事情者或者是手艺专家。以是从投资的角度来看，手艺自己的壁垒、难度、领先性以及你所在的偏向和商业化的能力，这些对我们来讲都是要综合思量的，都很是主要。

网易创投：已往ca88投了许多科技型企业，并且手艺含量特殊高，在ca88有句名言：“做投资赚的是趋势的钱。”能不可举几个乐成的例子，这些投资趋势是怎么掌握或者遴选出来的？

高毅辉：“做投资赚趋势的钱”倒不是我们最主要的标签，但可以一定的是我们认同的战略。好比这些年重点结构在硬科技上，就是要顺应现在的大变局，中国正在面临百年未有大变局。

尚有外部的情形给国家、科技的挑战，因此我们在2019年和2020年思索未来投资的偏向。其中魏杰教授的《中国经济的未来》这本书给了我很大的启发和指导，我以为他是中国很是好的经济学家，以是我很是认同他说的：“未来科技在经济和整个国家生长中重大的作用”，以是从那时最先在硬科技上下定刻意做结构，才有了投资海光信息、华大智造，以是我以为要顺应趋势。

现实上这个趋势体现出来的效果照旧很不错的。包括今年我们也投了其他的半导体和新能源项目，我以为新能源也是一个很是好的、长坡厚雪的赛道。虽然它们生长的历程中也不会一帆风顺，我们做投资这么多年，光伏工业已经几起几落，中心也是一经血流成河，但最后在整个工业中，中国企业已经建设了很是高的壁垒，并且工业体量很是重大，值得恒久关注，照旧有很是大的投资时机。像这样的趋势，我们都会去捉住。

网易创投：刚刚您提到一年能看两三百个项目，真正脱手的只有一到两个项目，一个可能和投资后期有关系，另外一个会不会和市场募资的压力也有关系？

高毅辉：现在来讲，ca88募资压力倒不大。我们一个主要的投资战略是“精品重度”，投资的项目数目少，可是投资较量重，我们强调做精品、追求投资的收益回报。现在我们在投资人那里也有很是好的口碑。

现在ca88募资每一次难度都不大，并不是说由于募不到钱而投得少，是由于我们自己以为最主要的是追求收益率。我们希望做到：第一，清静性很是好，不是冒着很大的危害去赌、去博。第二，项目的收益率要求有较量好的回报，而不是说是个白马项目、明星项目，可以出来做、募到资就投，这不是ca88目的。

就像有些项目，若是它是明星项目，要投也可以，我们也很容易就能够募到资，这个都没问题，但我们自己以为这不切合关于它价值的判断，以是我们自动不去投资这样的项目。由于关于我们来讲，照旧希望做一个小而美的公司，投资机构常说有做规模的，也有做收益的，我们希望我们是一个做收益的公司，以是历来不拿规；蛘呓衲暧秩谧柿思付嗬刺逑謈a88价值。

网易创投：您也果真提过，基本上不会追一些风口上的工具。可是这几年每年都有几个风口，但风口更短，像元宇宙、GPT，这些反过来看应用场景从看法、研发到应用场景的落地，可能尚有个历程，您怎么看随着这些工业一直地深入到方方面面。

高毅辉：我以为我们不着急，有许多新的工具可能照旧需要时间。我们是做PE的，不是做VC的，各人的使命差别。

我要求做PE、中后期的投资，只管投的是稳健和确定性，我们把这个项目和赛道看得较量清晰才脱手。这样的话，关于一些较量前沿的工具基本不会加入。

虽然有一些工具代表着未来，可能时间还很长，中心尚有许多变数，究竟谁能够跑出来？也可能未来能跑出来的公司现在还没降生，以是这个历程中不是我们这个机构入场的时机。

网易创投：现在海内退出的渠道也较量富厚，不管是从科创板到北交所之后，由于我们投后期的，一定关注退出的渠道。随着退出渠道的富厚，关于项目有没有一些影响？

高毅辉：我以为退出渠道的翻开对我们一定是有利的。好比中国的A股市场，资源市场前面20年平均一年或许上100家公司，从1990年一直到2010年，或许一年100家公司，数目很是少。从2010年最先到2020年，这十年虽然增添了一些，但算不上多。现在一年有四五百家，以是看证券市场早期的时间，只要一个公司上市，绝对都是鲤鱼跃龙门，哪怕营业亏损都有50亿、100亿的市值。以是我们市场也是在进一步成熟生长。

现在一年或许有四五百家公司上市，由于上了这么多，你说都很有价值一定差池。现在对价值的筛选机制已经比原来合理多了，确实真的有价值的公司才会有很好的估值，而不是光有一个壳的价值，壳价值消逝是现在证券市场真正进入市场化较量合理、很主要的标记。

周全注册制能够使得资源市场越发市场化，同时由于每年上市数目的增添，为我们投股权项目扩大了退出的渠道。

虽然有人也以为二级市场不赚钱，以是这内里真正磨练的是各人挑选项目的能力和眼光了。

网易创投：关于硬科技赛道的投资，ca88资源在半导体、智能制造有着诸多结构，请您再分享一下怎样看待目今硬科技赛道的投资时机，硬科技一定要恒久投资，您是怎么看待这件事的？

高毅辉：各人关于投资的行业，认知照旧不敷，由于整小我私家类的投资历史很短，美国资源市场生长的较为成熟。我们团队原来研究过美国股权投资近50年演变的历程，科技投资不是一个常青树，它是阶段性地创立很大的价值，可是会有衰退期。

在成熟市场中，常青树是消耗行业，恒久可以带来很是好的回报。然而不难发明，中国的科技生长正转入快车道。

第一个，时代在爆发转变，我们已经从原来的工业社会最先进入信息时代，这时科技在未来经济里的作用和占比比原来的更大。

第二个，中国原来在科技上有“欠账”，急需补课，以是我们国家现在在科技这方面，通过资源市场、通过国家政策的倾斜，正在鼎力大举地推动科技生长。以是我以为中国科技投资照旧有很是长的、很是值得投资的阶段。以是我们照旧会继续在科技领域一连地加大投资。

网易创投：资源市场是助力科技立异很是主要的金融动力，就像科创板最先三年多的时间了，科创属性很是显着。有统计显示，这些科创板企业上市前，或许有八成以上企业接受过PE、VC的投资，您以为PE机构在投资上怎样给硬科技企业赋能？治理方面给上下游赋能，您怎么看待？

高毅辉：种种赋能都很是多，各人说投资圈里现在想要投一些好的项目，真不是说拿着钱就能投，项目方都说你要给我带来其他方面的价值。以是我以为各个投资机构在这种配景下八仙过海、各显神通，种种各样的方法，有的可能是在一些订单、营业方面给企业一些资助，有的在人力资源帮你找人、帮你做种种各样资源的对接等等，以是我以为投资机构对企业的赋能各个方面都会有。

回归本源，最主要的照旧关于科技企业资金的支持。若是没有这些投资机构，我们有许多科研项目，现在可能确实没有那么多的资金让他们生长，国家政策推动，企业有许多立异的工具，有科创板在前面吸引着各人，这样资金愿意进入。虽然资金的进入相比其他的赋能，是实着实在爆发作用的，它照旧焦点，没有钱，其他的赋能都不保存。

以是我以为投资机构最焦点的是资金，然后各人在其他方面尽可能帮到企业去生长。

网易创投：ca88给被投企业的赋能有哪些方面？

高毅辉：我们在去年年头的时间把自己的使命界说为“龙头企业的恒久同伴”，由于我们这些年一直投的都是龙头企业，并且我们是重投，一个企业平均投资金额在2个多亿，以是我们和投资的企业建设了相对较量深度的关系。

有这么多的龙头企业资源，我们就在为这些龙头企业之间的营业协作。好比我们投的项目数目很少，投得又很重，以是我们对它们的投后增值效劳就会做得较量深，由于我们没有投那么多项目，可是我对每个企业的情形很是相识，这些企业需要什么，ca88资源圈里有什么合适的资源，我们都会帮他们来对接。有时对接的是一些千亿市值的公司，和这些被投企业资源的对接，我们这些企业作为龙头企业的桥梁作用，是被高度认可的。

网易创投：以是跟您之前在投行长时间的履历积累是息息相关的，由于您手上上市的企业至少100家，他们可能现在已经成为了市场上的龙头。

高毅辉：是的，以是我们希望ca88资源能够成为一些龙头企业营业协作、资源共享的桥梁和纽带，和龙头企业一起把这条路久远地走下去。